QDII功绩首尾差68个百分点，机构调仓正演出“东升西落”

跟着天下成本阛阓的波动连接，QDII基金功绩呈现显赫区域分化。

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Wind数据袒露，全阛阓权益类QDII居品中，功绩居前者均为重仓港股或A股的基金，而“含好意思量”较高的居品则濒临功绩压力，致使功绩垫底。区域竖立的互异，使得QDII居品的首尾功绩拉开68个百分点。

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以港股、A股为代表的“大中华”钞票正取代好意思股，成为跨境投资功绩的中枢输赢手。这也倒逼基金司理们加快休养区域竖立。最新袒露的基金一季报袒露，已有多只QDII居品大幅减抓好意思股，并将仓位徐徐安置在A股和港股阛阓。

“短期内，天下阛阓的波动性在收窄，后续窄幅轰动的可能性较大；异日1~2个月，好意思元钞票的波动齐可能会比较大，短期内需遏止回避风险。”长城基金高等宏不雅策略筹商员汪立对第一财经示意，阛阓可能会按序按照黄金、有色、权益的礼貌竖立，低吸可能是较好的应付策略。

仓位“东升西落”

本年以来，好意思股阛阓轰动加重，与港股上行姿态酿成对比。数据袒露，截止4月21日，纳斯达克指数、纳斯达克科技市值加权指数年内分歧下降17.81%、19.86%；恒生指数、恒生科技指数同期高涨6.66%、9.38%。

两地阛阓走势的分化，平直影响了聚焦有关阛阓的QDII居品功绩发扬。以国际（QDII）基金中的股票型和搀杂型居品为例，Wind数据袒露，截止4月21日，在268只QDII居品（仅联想启动基金，下同）里，功绩前10均为重仓港股或A股的QDII居品，尔后十名的居品则多为“含好意思量”较高的基金。

具体而言，汇添富香港上风精选A本年以来涨幅达到46.41%，从一季报来看，该居品投资港股的比例为86.48%；南边香港成长、工银新经济东谈主民币、华泰柏瑞恒生更正药ETF等6只年内功绩在20%以上的居品，A股和港股的系数仓位均在82%至98%之间。

而功绩垫底的中原天下科技前锋东谈主民币，同期跌幅为21.72%。最新抓仓袒露，该居品投资好意思股的比例在66%。年内跌幅在20.68%的华宝纳斯达克精选A，好意思股抓仓则在九成以上。这组数据也标明：抓仓区域的互异，栽植了首尾68个百分点的收益差距。

“含港量”的若干成为QDII居品功绩的关键成分，这也倒逼机构休养策略。记者不雅察多份QDII基金的一季报数据发现，已有多只居品大幅削减好意思股仓位，转而投向港股和A股阛阓。这场调仓风暴中，头部机构行动尤为飘扬。

以易方达天下成长精选A为例，其最新好意思股仓位从48.26%降至12.05%，单季度减少向上36个百分点；而港股和A股仓位均有进步，两地系数投资比例进步近三成至62%。同期，该基金调出资金重注港股，其前十大重仓股的港股数目从2只增至8只，腾讯控股、泡泡玛特的加仓幅度为182.2%、393.92%，360家庭摄像头破解ID购买阿里巴巴-W、中国联通、中芯国际、快手-W、上海复旦均为初度踏进重仓序列。

相同逃离好意思股的还有融通中枢价值A，其昨年底的好意思股仓位为52.38%，而本年一季度飞速减半至24.22%；该居品把资金徐徐安置在港股阛阓，仓位从20.48%进步至54.94%，增幅向上三成。

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不外，也有基金司理出现相背的操作。如长盛环球景气行业、中原迁移互联东谈主民币均进步了五成以上的好意思股仓位，同期镌汰对A股或港股阛阓的竖立。截止4月21日，上述两只居品年内均跌超15%。

据第一财经初步统计，较之昨年年底，有近70只QDII居品在本年一季度压缩了投向好意思股的仓位；有82只居品对A股或港股阛阓进行了不同经过的加仓，当今仓位保抓在五成以上的居品有上百只。

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竖立策略有何变化

“本年年头，咱们判断港股科技股相对好意思股科技股有较着的估值性价比。”融通中枢价值基金司理何博、程越楷示意，基于此，该基金镌汰了好意思股仓位，将更多的股票仓位竖立在估值性价比更隆起的港股科技股上。短期而言，从性价比角度筹议，居品抓仓偏向港股，异日将在中好意思科技钞票中进行限定轮动交往。

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有雷同操作的易方达天下成长精选基金司理郑希也觉得，跟着好意思国经济基本面的相对弱化以及日本徐徐参加加息通谈，强烈情药商城天下流动性参加再均衡阶段，天下成本阛阓波动率会放大；港股以及境内成本阛阓流动性压力减小，国内钞票估值概况率徐徐参加上行区间。

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汇添富天下耗费东谈主民币基金司理郑慧莲相同减抓了一些高预期的好意思股，尤其是可选耗费领域，因为“它们可能存在‘基本眼长进跟不上阛阓的高预期’的风险。而有些公司的基本面情况可能还存在恶化，股价的下行风险就更大了”。

不外，跟着二季度的投资窗口开启，受好意思国关税策略冲击，此前走势强劲的港股阛阓近期有所回落，截止4月22日，恒生科技指数跌超9%，多只重仓港股的QDII居品出现大幅回撤，如国泰君安中证香港科技指数A下降10%以上。

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那么，在关税策略不细目性加重的配景下，机构投资者如何看待异日的阛阓契机？

汪立分析称，关于阛阓而言，宏不雅事件的冲击在缓缓消退，在策略资金救市后续力量缩小的情况下，阛阓可能缓缓回首基本面订价，一季报可能是4月底前的交往干线。现时阛阓仍有流动性支撑，下行空间不大，但上行也缺少催化，阛阓短期内可能处于窄幅轰动情状。

“近期受好意思国关税策略不细目性影响，港股波动加大，A股恒久资金涌入对盘面酿成较好支撑，南向资金抓续流入港股通，沉稳香港阛阓波动。”摩根士丹利基金多钞票投资部对第一财经示意，后续淌若关税策略不细目性短期销毁，国外股市时刻性反弹，港股钞票如科技、耗费或是可以的布局概念；A股方面则重心温柔红利钞票与内需耗费板块，看淡中游竖立。

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“好意思国恶毒的关税战增多了阛阓的不细目，也进一步增多了好意思国经济和好意思元体系的风险。因此，好意思股、日股以及中国台湾、越南等新兴阛阓的回撤很大，异日下降风险也曾未充分开释。”创金合信天下芯片产业基金司理刘扬称。

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刘扬觉得，中国经济极具韧性，同期与上一次买卖摩擦比较最大的不同之一，便是中国从去杠杆的初期演化到新一轮加杠杆的前夕，因此，A股和港股的阛阓预期更好，更具有投资价值。

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“待国外阛阓休养到位，或国际政事经济干系休养有了进展，再或者新一种具有爆炸性的科技更正出现等，这三大要求有一到两个落地，则将再次迎来增配国外科技钞票的时机。”刘扬称。

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曹璐

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